产能释放+销售淡季，静待盈利拐点，维持"中性"。6-8月造纸行业需求进入小淡季，而产能释放压力犹存（预计三季度末进入尾声），我们预计近期纸价及销 量仍难有改善。经过近期股价回落，目前造纸板块主要上市公司11年PE/PB回落至14倍/1.2倍左右，较历史存在折价，但盈利压力使行业缺乏上涨催化 剂。相对看好具有一定安全边际的：岳阳林纸、太阳纸业和晨鸣纸业。
产能释放靴子未落，中下游补库谨慎，纸厂库存略有上升。11年1-6月国内累计生产机制纸及纸板5415.30万吨（3-6月产量连创新高），同比增长14.9%。
新产能释放+淡季需求平淡，经销商和下游谨慎采购。纸厂销售情况一般，加之新产能陆续释放，整体库存偏高，压力较大。
上半年各纸种现成本推动型提价；进入淡季后，除灰底白板纸受益富阳限电，各纸种价格均有不同幅度松动。上半年尤其是1-4月，各纸种纷纷出现成本推动型 的提价；5月进入淡季以来，各纸种价格均有所回落；仅灰底白板纸因富阳地区限电，供给端受到约束，终端均价缓慢提涨。
国内浆价Q2率先回落调整，国际浆厂8月报价出现回落：国内浆价走势和下游需求密切相关，呈现Q1上涨，Q2回落调整的走势，8月初有所企稳；而国际浆价呈现出一定滞后性，8月报价方现回落。以美元计价的进口废纸价格延续上涨，和下游对应纸种价格趋势一致。
2011年淘汰产能任务超预期，执行情况仍需跟踪。据统计局披露的2010年机制纸及纸板生产量（1亿吨），11年工信部公布的预计淘汰量（819.6 万吨）占行业产量的8.2%，淘汰力度较大。我们认为行业的整合重组及集中度提高是贯穿未来造纸行业投资机会的主要脉络，执行情况仍需跟踪。
"看好"包装和家用轻工。市场目前对于经济增长前景担忧，我们偏好在弱市中从业绩增长的确定性和成长性着眼选择公司（受经济波动影响较小或行业及公司处 于快速发展期）。包装：依托下游量稳定增长，短期受益于原材料价格回落，而消费升级过程中包装升级使龙头公司的份额大幅提升。推荐上海绿新、永新股份、通 产丽星。家用轻工：7月高成长的消费类个股重获认可，宁基股份、美克股份等表现突出，个股估值回升至2011年30-35倍PE，符合我们前期推荐的逻辑 （国内消费市场前景广阔，各细分子行业社零额快速增长，目前已拥有渠道及品牌的轻工公司将在竞争中获得先发优势，凭借品牌效应已可享受高毛利的溢价，而其 较强的议价力也有助于抵抗通胀压力，保持较高的成长性），看好公司的长期价值，后续的进一步表现将依赖于估值切换至2012年。
继续看好宁基股份、美克股份、飞亚达，并新增短期受益于金价强势、长期具备增长潜力的黄金珠宝类公司：潮宏基和明牌珠宝，关注改善中的瑞贝卡。
