尽管过去两个月进口至中国的再生纸/废纸价格(占瓦楞纸厂销货成本的55-60%)反弹了13-20%,但期间箱板纸/白纸板价格却下滑6-8%。然而,瓦楞纸价格持续下跌的威胁可能已结束,随着中下游客户库存去化三、四个月后进行库存回补,我们预期价格将逆转。通路调查显示,许多中下游业者的库存水位自五月高档下滑之后目前偏低。
此外,传统旺季自九月展开,预期销量与价格提高将推升中国造纸厂的营收与获利能力。环保法规趋严与中国持续强制淘汰落后产能促进产业整并加快,长期而言将嘉惠龙头业者,如玖龙纸业(02689.HK)与理文造纸(002314.HK)。(凯基证券)
